4. Облака (1) отражённые в воде (2) можно спутать со (3) слегка розовеющими (4) островами (5) похожими на материки.

Оборот «отражённые в воде» стоит после слова «облака» и обособляется. Оборот «похожие на материки» стоит после определяемого слова «островами» и также обособляется. Оборот «слегка розовеющими» находится перед словом «островами» и запятой не выделяется.

Запятые: (1), (2), (5).